RanRan精译｜2024伯克希尔股东大会文字全记录（一）

liukang202416小时前今日吃瓜518

来历：证券商场周刊商场号

来历丨芒格书院

编者按

伯克希尔·哈撒韦公司2024年股东大会闭幕1月有余，但巴菲特的才智却像“陈年佳酿”，愈久弥香。尽管缺少了芒格的陪同，但巴菲特依然以其共同的视角和深邃的考虑，为出资者带来了一场思想盛宴。他谈到了生意背面的价值、对稳妥事务的重视，并将AI比作原子弹，以为其具有双刃剑效果。

本年的股东会弥漫着“交棒”的气氛，巴菲特在这一场股东大会上屡次提到“退休”，也更多的谈到阿贝尔和贾恩。伯克希尔或许逐步走入“后巴菲特”时代。咱们也将有更少的机遇倾听巴菲特的共享。

基于此，本刊转载了这篇RanRan逐字精译的股东大会实录。RanRan被称为翻译巴芒最好的译者，曾翻译了历年伯克希尔股东大会、巴菲特和芒格的访问等，文笔流畅，是《芒格之道》的译者。

以下是股东会上午场前半段：

介绍各位董事

巴菲特：咱们给查理的掌声太火热了，给咱们也留一些啊。到会本次股东大会的还有台上在座的格雷格·阿贝尔 (Greg Abel)、阿吉特·贾因 (Ajit Jain)。台下就座的各位董事，在我念到您的名字时，请起立，介绍完一切董事之后，咱们再坐下。依照姓名字母次序，到会本次股东会的董事有：霍华德·巴菲特 (Howard Buffett)、苏茜·巴菲特 (Susie Buffett)、史蒂夫·伯克 (Steve Burke)、肯·切诺特 (Ken Chenault)、克里斯·戴维斯 (Chris Davis)、苏珊·德克尔 (Sue Decker)、夏洛特·盖曼 (Charlotte Guyman)、小汤姆·墨菲 (Tom Murphy Jr.)、罗恩·奥尔森 (Ron Olson)、沃利·韦茨 (Wally Weitz)、梅丽尔·威特默 (Meryl Witmer)。以上便是咱们的悉数董事。

感谢股东大会的组织者

巴菲特：在介绍榜首季度成绩之前，我要特别感谢两个人。首要，我要感谢梅利莎·夏皮罗 (Melissa Shapiro)，她是此次大会的组织者，她为筹办本次股东会付出了巨大的尽力。梅利莎告知我，咱们的喜诗糖块销售额再创新高。本年，咱们预备了 6 吨喜诗糖块，应该会销售一空。还有一件事要告知咱们。本年，在 The Bookworm 书店，咱们的书架上只需一本书。从前，咱们一般挑选 25 本书，供咱们选购。本年，咱们的书架上只摆放了第四版的《穷查理宝典》(Poor Charlie’s Almanac)。昨日，《穷查理宝典》卖出了 2400 本。本年只预备了这一本书，是为了留念查理，下一年咱们将康复正常。另一个要感谢的人，他为咱们制造了开场前播映的短片。咱们能够看到，在本年的留念短片中，咱们选了许多从前短片中的镜头。在咱们的短片中，有多位好莱坞明星出场，也触及若干电视剧中的桥段。从前，短片仅限会场播映。本年，咱们则通过 CNBC 进行直播。为此，咱们有必要从头取得版权答应，其间触及许多的联络和谐作业。几位参演《绝望主妇》的明星，还有杰米·李 (Jamie Lee)，为咱们供给了许多协助。触及《绝望主妇》的桥段，咱们需求取得迪士尼 (Disney) 的授权，这比较好办。咱们还逐个联系了五位出演《绝望主妇》的女演员，别离取得了她们的答应。我要感谢的第二个人，他多年来一向为咱们制造开场电影。请把追光灯对准布拉德·安德伍德 (Brad Underwood)，谢谢。

伯克希尔的效果靠的是锲而不舍的储蓄

巴菲特：今日早晨 07:00 伯克希尔发布了榜首季度的成绩。嗅觉敏锐的剖析师和记者应该现已看过了，想问什么，现已心中有数了。咱们先看榜首张幻灯片。咱们讲过很屡次了，在这里，咱们看的是伯克希尔的运营赢利。这个数字不受股市动摇影响，没有大起大落，最能体现伯克希尔的运营状况。把本钱利得算进去的话，在不同报告期之间，或许呈现大赚大亏的动摇。咱们和咱们看的是伯克希尔的运营赢利，没考虑股市涨跌的影响。总的来说，2024 年榜首季度的成绩高于平均水平。阿吉特期望我给咱们提个醒，本年一季度的稳妥成绩不错，可是咱们不能把一季度的成绩乘以四，预算全年成绩。稳妥生意没这么稳。咱们承保巨灾险。飓风是咱们成绩的头号杀手。飓风总是在咱们最不想看到的当地呈现，形成巨大的损坏。在稳妥事务中，评价飓风的危险是咱们的一项重要作业。除了飓风，还有其它危险，例如，地震。一场地震，或许明日产生，也或许十年往后产生。伯克希尔也承受地震稳妥。一般来说，全年之中，稳妥生意一季度的成绩最好，三季度的成绩最差。在稳妥生意中，何时出险，谁都不知道。还好，本年一季度，稳妥生意惊涛骇浪，承保赢利同比大幅添加。稳妥分部的出资收益添加，这再天然不过了。我在年报中说了，现在的利率比上一年高许多。咱们持有的许多固收类短期出资，对利率改动十分灵敏。因而，咱们一季度的出资收益大幅添加。估量稳妥分部的全年出资收益也将高于上一年。咱们用于出资的资金添加了，收益天然随之添加。稍后，咱们再展开讲这个问题。所以说，出资收益将上升。再看铁路分部。铁路的赢利稍微下降。依照现在的铁路运送状况，咱们赚取的赢利应该稍微多一些。赢利的改善不能一蹴即至，但的确需求改善。铁路分部的赢利与运送状况相关。每周三，美国铁路协会发布上一周的铁路运量数据。谁闲着没事会订阅这个数据呢？我订了，每周都会看。从铁路职业运量数据来看，运送量稍微下降，咱们铁路分部的赢利也随之稍微下降。即便其时的装载量坚持不变，咱们的赢利水平也应该比现在高一些。再说动力分部，动力分部的赢利比上一年高。如同我在年报中所说，咱们的动力分部受到了影响，咱们的赢利低于正常水平。稍后，咱们再深化评论这个问题。动力分部，上一年的基数低，本年略有添加。整体来看，咱们本年榜首季度的运营赢利为 112 亿美元，远高于上一年同期。伯克希尔每年的赢利添加是正常现象。究竟，咱们把每年的赢利留在伯克希尔。上一年，咱们留存了 370 亿美元。各位股东把 370 亿美元的赢利留在伯克希尔，咱们可动用的资金就添加了 370 亿美元，咱们本年的赢利天然要比上一年高，这才对得起股东。伯克希尔寻求的经济指标能够归纳为两点：榜首，行进运营赢利；第二，削减流通股份数。说起来简略，做起来难。咱们会持续尽力。请播映第二张幻灯片。咱们现在看到的是伯克希尔曩昔五年的运营赢利。疫情之前的 2019 年，伯克希尔的运营赢利将近 240 亿美元。疫情榜首年，咱们的运营赢利下降。尔后，咱们一路上升，从 270 亿美元到 300 亿美元，再到 370 亿美元。这些数字是扣除了折旧摊销和所得税之后的净赢利。从这些数字中能够看出，一年 365 天，包含周末和节假日在内，伯克希尔能够装备的资金，每天添加 1 亿多美元。咱们和咱们讲过很屡次，咱们争夺把这些资金装备好，这是咱们的职责所在。请看下一张幻灯片。跟着留存收益的添加，截止 2024 年 3 月 31 日，伯克希尔的净财物来到了 5710 亿美元。自从咱们收买伯克希尔·哈撒韦以来，咱们一向留存收益。只需一次破例，忘了是 1968 年，仍是 1969 年了，董事会宣告每股派息 10 美分。决议派息的时分，我必定不在场，或许去洗手间了，要不怎样或许有这次破例。咱们一向把赢利留下来，咱们把股东的钱存在公司，一向在存钱，一向在出资。在出资中，咱们犯过比较严峻的过错，但从来没犯过丧命的过错。咱们也捉住了一些好机遇。查理曾经讲过，咱们做过的 57 笔、58 笔出资中，真实起到要害性、决议性效果的就那么五六笔。一方面是捉住可贵的大机遇，另一方面是坚决不犯丧命过错。咱们将沿着这条路持续走下去。铢积寸累，咱们的净财物现已到达了 5710 亿美元。依照财物负债表中的净财物，咱们现已稳居全球榜首。第二和咱们的距离有多大呢？上一年年底，摩根大通 (JPMorgan Chase) 的净财物为 3270 亿美元，一季度，添加到了 3366 亿美元。与伯克希尔不同，摩根大通派息较高。摩根大通也回购股票。摩根大通的生意比较好，ROE 比伯克希尔高。摩根大通不像咱们这样，把一切的赢利都留下来。留或不留，各有各的道理，没有对错之分。伯克希尔能取得今时今日的效果，靠的不是什么奇观，而是锲而不舍的储蓄。今日伯克希尔会聚的股东集体，最早源于一批合伙人，他们期望长时刻储蓄，期望把钱交给咱们打理。在开场前影片中呈现的戴维斯配偶一家，他们便是咱们最早的合伙人之一，他们在伯克希尔的出资一向传承到他们的子辈和孙辈。咱们的合伙人、咱们的股东，有时分，他们也需求动用资金，但底子上一向把钱留给咱们办理。咱们的股东通过伯克希尔进行储蓄。在长时刻储蓄的一同，咱们的股东过着足够的日子。他们不是那种有了钱就炫富的人，住进宫廷一般的房子，让佣人前簇后拥。我不是想责备那些“炫富”的人，说他们做的有什么不对。我仅仅想说，咱们的股东与伯克希尔气质相符，底子没有炫富的。那些炫富的，和咱们不是一路人。咱们的许多股东，他们用几十年的时刻储蓄，堆集了许多财富。终究，他们会把一辈子的积储用出去。咱们的股东不是吝啬鬼，也不是守财奴。咱们储蓄，但咱们也日子得很足够。是复利的威力，是长时刻储蓄的堆集造就了巨额财富。在午休之前，咱们将持续讲这个论题。我想通过一个详细的比如，告知咱们咱们的股东具有怎样的财富观。言归正传，一季度末，咱们的现金和短期国债为 1820 亿美元。二季度末，这个数字很或许挨近 2000 亿美元。咱们想把这些钱投出去，但有必要有适宜的机遇才行。一个是危险有必要十分低，另一个是能赚许多钱。现在伯克希尔的股价水平，回购的话，并不能给股东创造什么价值。适宜的话，咱们乐意大笔回购。不是咱们不乐意，而是咱们买不到满意的量，没那么多人乐意卖。商场条件适宜的话，咱们会动用大笔资金回购。在终究一张幻灯片上，咱们能够看到，在曩昔五年里，咱们进行了回购。许多公司的回购力度比咱们大多了。咱们也乐意大力回购，仅仅伯克希尔的交易量没那么大。伯克希尔的股东大多是出资者，也便是像你们在座各位这样的人，你们不光不乐意卖，或许还想买呢。你们中的许多人，底子不会隔三差五地看股价。天天盯着股价的人，赚不了几个钱。心中没有股价的人，才是长时刻赚大钱的人。在伯克希尔，咱们尽力行进运营赢利，价格适宜的话，咱们就进行回购。大机遇不常见，期望真呈现的时分，咱们能把抓住。伯克希尔气势杰出，咱们对伯克希尔充满信心。我讲完了。下面进入发问时刻。贝琪·奎克 (Becky Quick) 和现场观众轮番发问。首要，有请贝琪。

咱们垂青股票背面的生意

问题 1：谢谢，沃伦。如您所说，伯克希尔一季报发布之后，引起了广泛重视。从一季报中能够看出，在榜首季度，伯克希尔又卖出了 1.15 亿股苹果的股票。苹果是伯克希尔的榜首大持仓。我选的榜首个问题与此相关。发问者为 Sherman Lamb，他来自马来西亚，本年 27 岁，持有伯克希尔·哈撒韦 B 类股。他是这么问的：上一年，您提到了伯克希尔长时刻持有可口可乐、美国运通。在本年的股东信中，您又谈到了这两家公司的生意多么好。我发现，您如同没谈到苹果公司。2016 年，伯克希尔开端出资苹果。请问苹果的生意产生改动了吗？是否不像曾经那么值得出资了？巴菲特：不是。咱们的确卖出了苹果的股票。这么说吧，我信赖，在本年年底，在咱们持有的股票中，苹果很有或许依然占比最大。在他人眼中，股票是一种有价证券。在查理和我的眼中，咱们看到的是股票背面的生意。DQ 冰淇淋没有上市，伯克希尔具有 DQ 冰淇淋。在咱们眼中，DQ 冰淇淋是一个生意。可口可乐、美国运通是上市公司，伯克希尔持有这两家公司的股票。咱们看可口可乐、美国运通，看的也是它们的生意。从生意的眼光考虑，咱们在股市中能买到一流的好公司。咱们没办法把好公司的股份悉数买下来，想买 80%、90% 都买不到。咱们买了可口可乐、美国运通、苹果的股票。在咱们眼中，咱们买的是这些公司的生意。与直接具有整个公司比较，通过买股票出资好生意，在税收、办理等方面存在许多差异。在进行财物装备的进程中，咱们一向遵从买股票便是买公司的准则。咱们不猜想商场走势，也不猜想个股涨跌。开端时，我走了许多弯路。我仍是一个小孩的时分，就对股票很入神。我如饥似渴地把市面上一切关于股票的书读了个遍。直到有一天，在内布拉斯加大学林肯分校 (University of Nebraska-Lincoln) 读书的时分，我偶然翻开了《聪明的出资者》(The Intelligent Investor)，读到了其间的几句话，我瞬间就悟了。书里写的比我说的好多了，大约意思是这样的：用买公司的眼光买股票，不能听商场的，不能被商场牵着鼻子走，而要自己掌握自动权，将商场为我所用。看 K 线、看移动平均线、听音讯都不是正路。读到了这段话，我总算知道了怎样做才是对的。多年来，咱们装备资金的办法产生了改动。首要是咱们的资金量越来越大，查理和我一向在研讨怎样才干更好地进行装备。底子的出资准则一向没有改动，本·格雷厄姆早就在《聪明的出资者》中论述的很清楚了。我花了几块钱，买了《聪明的出资者》，这本书告知我，我曾经一向在走弯路。从那往后，秉承格雷厄姆的理念，我走上了出资正途。后来，我遇到了查理。在他的启发下，底子的出资准则不变，但在详细使用方面，我到达了更高的境地。我知道到了买好生意的重要性。美国运通是好生意，伯克希尔将其收入囊中。可口可乐是好生意，伯克希尔将其收入囊中。苹果的生意比美国运通、可口可乐还要好，咱们也将苹果收入囊中。没有极端特其他状况，信赖比及格雷格接班，伯克希尔将依然持有苹果、美国运通和可口可乐。我说的出资办法很简略，简略到说出来人们不信赖。像数学了、物理了，能够一向往深了研讨，越往深研讨，探究到的新常识越多。出资则否则，出资没那么多新东西。做出资，要害在于思路要正。将来，真呈现了什么严峻突发事件，咱们有或许改动本钱装备战略。一切正常的话，苹果将一向是咱们最大的出资。卖出一些苹果的股票，是由于我想添加现金储藏。比照摆在咱们面前的各种挑选，考虑到股市的估值，考虑到国际形势，我以为现在添加现金储藏对咱们有利。我想再谈一点我的主意，或许和咱们想的不相同。我发现我周围简直一切人都揣摩怎样能少缴税，这没什么不对的。伯克希尔则不同，咱们毫不勉强地缴税。这次出售苹果股票，咱们交纳了 21% 的联邦企业所得税。2018 年之前，联邦企业所得税税率为 35%。伯克希尔前期，企业所得税一度高达 52%。在咱们运营企业赚取的赢利中，有联邦政府的一份。尽管联邦政府不是咱们的股东，可是咱们每年赚取的赢利，都要分给联邦政府一份。详细分多少，政府说了算。依照现行企业所得税税率，联邦政府分走 21%。依我之见，美国现在的财政方针无法持续，政府迟早要行进税收。政府必定要从你的收入中、我的收入中、伯克希尔的收入中多分走一些，政府有这个权利。将来什么时分，政府会发现，不能再让财政赤字这么高了，否则将导致严峻后果。与此一同，政府又不肯大幅削减开支，那就很或许要求从咱们赚取的赢利中多分一些。政府让多交多少，咱们就多交多少。伯克希尔以多缴税为荣。美国是一块福地，它对咱们的股东不薄。我能出生于美国是我的走运。伯克希尔能诞生在美国是伯克希尔的走运。上一年，咱们向联邦政府交纳了 50 亿美元的税款。假如美国再有 800 家像伯克希尔这样的企业，那美国的一切人、一切公司都用不着缴税了。不管是所得税、社保、遗产税，什么税都不必交了。期望伯克希尔基业长青，咱们将来依然是像现在相同的缴税大户，乃至再多交一些税。为国缴税，义无反顾。国家对你我不薄，咱们依法缴税是应有之义。本年我卖了点苹果，交了 21% 的所得税。往后要是税坦率涨了，咱们回过头来想，或许就不怪我了。好，下面请第 1 区发问。

伯克希尔的大笔出资底子会在美国进行

问题 2：您好，巴菲特先生。我是来自我国的 Matthew Lai。感谢您向咱们教授常识，给予咱们指引。我的问题是这样的：您出资了新动力轿车公司比亚迪，请问在什么状况下，您会再次考虑出资我国的公司？谢谢。巴菲特：咱们的首要出资将一向在美国。咱们的逻辑是这样的。咱们出资的美国公司，例如，美国运通，它在全国际经商。还有可口可乐，它的产品遍及全球的每个旮旯。人们爱喝可口可乐。大约几年之前，在全球 200 多个国家和区域中，可口可乐就现已掩盖了 170 个、180 个左右。我想不出来，还有哪家公司的产品在全球范围内如此受欢迎。美国运通的信用卡事务树立了强壮的优势。咱们的董事肯·切诺特为美国运通的开展做出了卓越奉献。在曩昔 20 年里，通过方方面面的尽力，美国运通把信用卡事务的优势越做越大。所以说，咱们将……详细提到比亚迪这笔出资……对了，五年前，咱们出资了日本。那笔出资，机遇十分好，特别有吸引力。咱们赶忙出场扫货，花了一年时刻，买入五家日本公司的股票，终究投入的资金只占咱们出资组合的 1%、2% 罢了。谁让咱们规划这么大呢？通过咱们出资的公司，伯克希尔能够共享全球经济开展的盈余。可是，伯克希尔不会在美国以外大笔出资。首要是我了解美国，我知道美国的法令法规，美国有它的长处，也有它的缺陷，是什么，我很清楚。关于国际上其它国家和区域，我就不像对美国那么了解。其他国家有其他国家的文明，文明妨碍，我真跨过不了。好在这并不影响我做出资。美国很大，经济体量满意大。美国的开展可谓奇观。建国初期，美国人口只占全国际的 0.5%。现在，美国的出产总值占全国际的 20%。咱们将以美国为中心做出资。咱们的大笔出资底子上会在美国进行。查理和我伙伴几十年，只需两次，查理告知我，必定是好机遇，必定要买。一般状况下，查理听我的。每次我向查理讲完我找到的机遇，他一般这么说：“这机遇不算特别好，但估量你也找不到更好的了，那就它吧。”只需两次，查理自动提出他找到的机遇，他坚决看好，力主买入。其间一个是比亚迪，另一个是开市客 (Costco)。在查理的催促下，咱们买了开市客，也买了比亚迪。开市客买的比较少，比亚迪买的多一些。其时，查理主张斗胆地买。开市客，我买少了。不能说买少了就形成了多大丢失，但查理真是火眼金睛，这两家公司，他看得十分准。其实，大多数国家的股市怎样，我一向重视着呢。可是，咱们不太或许在美国以外的任何国家做大笔出资。也不是彻底扫除这个或许性，但底子上不太或许。伯克希尔出资了日本的几家公司，这笔出资咱们将长时刻持有。将来，等格雷格接班了，咱们将依然持有对日本的出资，咱们对这笔出资很满意。伯克希尔不在美国以外大笔出资，首要是由于咱们肩负着股东的重托。咱们为股东办理资金，咱们一向想着千万不能把股东的钱亏了。在美国出资，咱们不太或许犯大错。去其它国家和区域出资，那就不敢确保了。好的，贝琪，请发问。

在私营公用事业方面伯克希尔或许是最佳候选者

问题 3：这个问题来自盐湖城的一位股东，Stanley Holmes。他的问题是：在 2024 年的股东信中，您指出，伯克希尔·哈撒韦动力 (Berkshire Hathaway Energy) 上一年的成绩令人绝望，您对公用事业职业的盈余才干和财物价值表明忧虑。您谈到了，受气候改动影响，公用事业公司不得不承受额外开支，而监管方针仍不明亮。您以为有些区域倾向于由政府运营公用事业公司。现在，犹他州公布了几项方针，有转为政府运营开展的趋势。新方针规则，犹他州的发电厂所出产的电力只能由州政府独家购买，并且犹他州政府有权在发电厂关停之前，对发电厂进行收买。根据新的立法，犹他州政府有权优先收买电力和电厂，其间包含伯克希尔·哈撒韦动力部属的落基山电力公司 (Rocky Mountain Power)。考虑到将来或许被政府收买，伯克希尔·哈撒韦动力还会持续向公用事业公司出资吗？伯克希尔是否与犹他州政府进行了洽谈，电力公司真被收买的话，能否防止丢失？巴菲特：一瞬间，请格雷格答复这个问题。我先说一下我的主意。我以为，犹他州会公正地对待咱们。咱们在犹他州进行了出资，犹他州会答应咱们赚取合理的收益。即便犹他州决议转由政府运营公用事业公司，也会公正合理地补偿咱们。1930 时代，在内布拉斯加州参议员乔治·诺里斯 (George Norris) 的推进下，内布拉斯加州树立了由政府运营的电力系统。在爱荷华州，伯克希尔运营公用事业公司。咱们的体现证明，与大多数州政府运营的电力公司比较，作为私营本钱，咱们能供给更高的功率。不管是政府运营，仍是私家运营，公用事业公司都需求巨大的出资。政府假如挑选私营形式，放眼美国，伯克希尔公司或许是最适宜的候选者。咱们乐意出资公用事业公司，可是咱们要求取得合理的收益率。咱们不是说狮子大开口，要赚多少多少钱，咱们仅仅要求合理的收益率。假如底子赚不到钱，那咱们不做。在几个州，气候改动导致公用事业公司产生了额外开支，但这部分开支并没有得到认可。我信赖，即便是政府运营公用事业公司，照样会产生此类开支。公用事业联系到国计民生。在运营公用事业公司方面，伯克希尔资金雄厚、经历丰富。咱们乐意为社会效能。可是，假如不挣钱，乃至亏本，那咱们不或许持续出资。其实，我不太忧虑，一会就请格雷格详细讲讲他的观念。我信赖犹他州政府对伯克希尔没有歹意，我信赖犹他州政府会公正合理地对待公用事业公司。查理，你说呢？我怎样叫查理了呢，说顺嘴了。（笑声）其实，现已好几次我要张口叫查理，都忍住了。口误，一时半会或许还改不过来。格雷格：彻底能够了解，沃伦。沃伦，在股东信中，您讲到了公用事业公司面对的应战。您方才也说了，公用事业公司未来需求巨额出资。我想从这两方面动身，剖析一下伯克希尔旗下的公用事业公司，特别是在犹他州运营的太平洋电力公司。能够预见，伯克希尔旗下的公用事业公司，在不久的将来面对着电力需求的显着上升。为了满意急剧上升的电力需求，咱们需求投入许多资金。正如您在股东信中所说，咱们运营公用事业公司要投入许多资金。政府有必要拟定一套明晰明晰的方针，让公用事业公司在方针的辅导下为大众服务。犹他州也不破例，公用事业公司有必要与政府的方针步调一致。以爱荷华州为例，伯克希尔在爱荷华州的出资规划很大，咱们彻底依照爱荷华州政府的方针和法令去出资，爱荷华州政府拟定了明晰详细的法令法规，咱们在法令结构内活泼出资。爱荷华州的公用事业公司现已有 100 多年的前史了。伯克希尔旗下的美国中部动力公司 (MidAmerican Energy) 在爱荷华州运营。跟着 AI 的鼓起、数据中心的添加，估量十年之后，爱荷华州的电力需求将翻倍。试想，用了 100 多年的时刻走到今日，然后，在短短十年之内，将发电量翻倍。这需求美国中部动力公司的股东投入许多资金。这么大体量的出资，咱们怎样能定心肠去做？首要便是政府的方针要明晰，给咱们明晰的指引。咱们再看内华达州，伯克希尔在内华达州运营两家公用事业公司，占有绝大部分商场份额。内华达州的电力需求上升速度更快，十年往后，估量发电量要到达现在的三倍，相同需求巨额出资。伯克希尔动力分部的费率基数 (rate base) 现已很大了。为了应对电力需求的上升，咱们或许需求再投入 60 亿美元到 100 亿美元的资金。要投入这么多资金，政府有必要给予咱们方针支撑，确保咱们能完本钱钱的保值和合理的收益。电力公司面对山火受害者索赔，已有先例。这次伯克希尔旗下的太平洋电力公司因山火导致亏本，引起了广泛重视。关于山火形成的丢失，要咱们承当多少？咱们正在和相关方洽谈。让咱们承当的部分是否合理，现在还未可知。关于山火索赔，现在要求咱们补偿的案件现已有许多起了。上星期，咱们刚收到告知，有一同追加诉讼，要求咱们补偿 300 亿美元，这可不是小数目。首要，关于太平洋电力公司收到的一切申述，咱们将活泼抗辩，坚决批驳一切不合理的索赔。这个诉讼进程将持续许多年。其次，鉴于太平洋电力公司被告上法庭，遭受许多索赔，咱们有必要改动咱们的运营理念和运营办法。多年来，在各地政府的辅导和监督下，咱们一向把确保电力的持续供给作为重中之重。咱们的团队、咱们的职工，废寝忘食的作业，战胜飓风等恶劣气候的困难，一向致力于为千家万户持续安稳地供电。2020 年的山火产生时，咱们榜首时刻想到的不是断电，而是坚持电力持续供给，确保医院、消防站正常作业。咱们一向以保供为任务，其时就没想到要断电。从今往后，咱们有必要做出改动，不光是在太平洋电力公司，而是咱们的一切公用事业公司。现在，咱们有必要理解，在某些状况下，咱们应该优先考虑断电。固然，这是一种很大的改动，究竟 100 多年来，咱们一向以保供为最高方针。首要，从文明改起，不改不可。其次，在详细执行方面，咱们现已改动了咱们的运营机制，现在能够很快地堵截电力供给。山火来袭，咱们将封闭电力运送。比及安全了，再康复供电。咱们别无挑选。第三，在防备山火危险方面，咱们将加大出资。再说回到犹他州以及太平洋电力公司，咱们的太平洋电力公司陷入了困局。在诉讼缠身的一同，咱们持续运营太平洋电力公司，现在赚到的赢利悉数用于再出资。往后，咱们是否追加出资，持续为公用事业做奉献，要害取决于各州政府在立法和监管方面能否做出一些改动。正如沃伦所说，不挣钱，乃至亏钱的话，咱们不或许持续出资。咱们将细心权衡其间的利害。实践上，不管在立法方面，仍是监管方面，咱们都能看到光亮的要素。特别是在犹他州，犹他州的一些做法值得其它州学习。如沃伦所说，只需公正合理，咱们十分乐意在犹他州出资。太平洋电力公司的事务范围包含犹他州。犹他州的运营环境有利有弊，需求咱们归纳考虑。三月份，犹他州议会通过了一项法案，其间有几项规则令人鼓舞。榜首，该法案规则了“非经济丢失”补偿的上限。在 2020 年俄勒冈州山火引发的索赔中，有些原告遭受了实践的“经济丢失”，要求得到经济补偿，这有合理之处。还有一些原告，对“非经济丢失”提出索赔。俄勒冈州的法令明晰规则，山火形成的“非经济丢失”不予补偿。可是，俄勒冈州的法院依然判定公用事业公司补偿许多“非经济丢失”。诉讼仍在进行之中，犹他州公布了法案，约束“非经济丢失”的补偿金额，这是一种活泼的情绪，定了一个很好的调子。提到底，仍是要看当地的营商环境。犹他州的营商环境能够，并不排挤私营公用事业公司。别的，犹他州还提出了，树立山火专项基金，专门用于补偿山火形成的丢失。犹他州的做法让咱们眼前一亮，值得其它州学习学习。伯克希尔·哈撒韦动力，详细而言，太平洋电力公司，都受到方针的影响。咱们将亲近重视方针意向，并审慎做出出资。信赖太平洋电力公司能渡过难关。伯克希尔·哈撒韦动力、太平洋电力公司，既面对应战，也有巨大的时机。巴菲特：近些年来，公用事业公司的净财物收益率远低于美国的其它职业。公用事业公司的净财物收益率是一个比较安稳的数字，有些州略高一些，有些州略低一些。赚取比较安稳的收益，咱们能承受。让咱们破产，那就不合理了。咱们出资的是股东的钱，咱们不能拿股东的钱打水漂。收益率在比较合理的范围内，略高一些，略低一些，咱们都能承受。咱们很清楚，公用事业公司的收益率与咱们具有的一些其它职业的公司无法比。拿净财物收益率来衡量，和可口可乐无法比，和美国运通无法比，和苹果更无法比了。公用事业这个职业决议了它的净财物收益率高不了。净财物收益率不高，可是比较稳，政府确保公用事业公司能够取得安稳的收益。现在呈现了一个变数，受气候改动影响，山火频发。山火形成的丢失应当计为公用事业公司的本钱。咱们能够采纳办法削减山火形成的丢失。咱们能够改动运营办法，该断电的时分就断电。这些都不成问题。要害在于，电力需求将添加，几百亿美元、上千亿美元的出资是有必要的，这笔钱总要有人拿出来。应对气候改动的本钱也要核算在内。政府出资能够，私营企业出资也行。让伯克希尔出资 1000 亿美元，咱们也拿得出来。但不挣钱的话，咱们是不会投的。请第 4 区发问。

AI是一把双刃剑

问题 4：您好，我叫 Joe，来自旧金山。请问科技的开展，特别是生成式 AI 的诞生，将给传统职业带来怎样的影响？谢谢。巴菲特：这次该第 2 区，我说错了，叫了第 4 区，一会再请第 2 区发问。我知道 AI 现在很火，也知道 AI 的含义严峻，可是我无法判别 AI 对未来的影响。上一年，我讲了，二战时，美国人创造原子弹，把妖怪从瓶子里放了出来。幸亏，曩昔几十年，这个妖怪没带来灾祸。原子弹的损坏力让我惊慌忧虑。生米现已煮老练饭，我真不知道怎样消除原子弹的危险。我以为，AI 与原子弹有相似之处。现在 AI 现已冒出面来了，必将产生严峻的影响，迟早有人能创造出威力强壮的 AI。将来，咱们或许追悔莫及，也或许从 AI 的开展中获益。到底会怎样，我没才干判别。二战时，美国有必要研发 2 万吨 TNT 当量的原子弹吗？原子弹的面世，对人类的子孙后代有利吗？让我做这个决议的话，我不知道该怎样挑选。在曼哈顿方案中，物理学家爱德华·泰勒 (Edward Teller) 发挥的效果不亚于爱因斯坦。在证明进程中，泰勒说，原子弹爆破的进程或许引爆大气中的氮，将人类文明彻底炸毁。终究，美国决议把妖怪从瓶子中放出来，眼前的问题得到了处理，未来怎样，没人知道。关于 AI，我遇到过这样一件事，让我对 AI 更忧虑了。前不久，在我面前的屏幕上，我看到了我自己，长得和我相同，声响和我相同，穿的衣服也和我的相同。我的妻子和女儿都看不出来屏幕中的人和我自己有什么区别。屏幕中的巴菲特说的话，底子不是我说的。AI 很或许成为电信欺诈的东西。它生成的视频让人真假难辨。比如说，有人给我发过来一段视频说，我是你女儿，刚出了事端，需求 5 万美元，赶快打给我。在美国，电信欺诈一向适当活泼。我看有了 AI 的加持，电信欺诈职业却是或许成为一个高生长的职业。AI 也有好的一面。我对 AI 不了解。就拿前不久我看到的那个视频来说，遇到相似的欺诈，我或许真会把钱汇到国外去。原子弹的难题，还没答案，AI 的难题，我更不知道怎样处理。我对 AI 一窍不通。我知道有利有弊，但我不知道未来怎样演化。贝琪，提示你一下，阿吉特只参与上午场。有关于稳妥的问题，能够现在就问。

盖可稳妥的中心优势在于本钱极低

问题 5：好。这个问题请沃伦和阿吉特答复。发问者是 Ben Noll，来自明尼阿波里斯，1995 年的伯克希尔股东。问题是这样的：在上一年的一次采访中，托德·康姆斯 (Todd Combs) 表明，2010 年刚参与伯克希尔时，他对您说过，盖可稳妥 (GEICO)以营销和品牌见长，而行进稳妥 (Progressive) 在数据剖析方面更胜一筹，从长时刻来看，数据占优者将从竞赛中胜出。可是，过了十年，您才在盖可稳妥推进数据剖析，并录用托德担任此项作业。像盖可稳妥这样的公司，通过几十年的开展，或许有需求转型的时分，而伯克希尔一向采纳甩手的办理办法，这样的话，是否简单延误转型的机遇？请问您后来怎样发现的盖可稳妥需求转型？假如旗下的子公司需求转型，伯克希尔的首席执行官能及时发现吗？别的，请阿吉特为咱们讲讲，盖可在数据剖析方面的短板补偿的怎样了。巴菲特：阿吉特，你先答复啊？阿吉特：好的。沃伦曾经讲过，在匹配费率和危险方面，在危险分级和产品定价方面，盖可稳妥没有竞赛对手做得好。这个问题存在好几年了，咱们一向在尽力追逐。咱们知道，咱们在科技的使用方面存在缺乏，咱们也清楚地看到了自己的行进。咱们聘请了拿手数据剖析和危险定价的人才，行进了咱们在数据处理方面的才干。的确，咱们依然落后于竞赛对手，但咱们现已采纳了实践行动缩小距离。估量到 2025 年底，咱们将与竞赛对手齐头并进，在数据剖析方面跻身职业一流，在定价、补偿等影响稳妥生意的方方面面完成行进。巴菲特：我补偿几句。在稳妥生意中，不管什么险种，评价危险与费率都至关重要。这是稳妥生意的中心。咱们做稳妥生意，便是要剖析费率是否适宜，概率是否站在咱们一边，承当了危险，能否赚取一些赢利。有的保单，亏本的危险很小；有的保单，亏本的危险极大。就盖可稳妥而言，咱们的竞赛对手行进稳妥暂时抢先。盖可稳妥的中心优势在于，咱们在整个职业中本钱最低。咱们的本钱优势无人能及。通过长时刻尽力，咱们现已把承保费用率 (underwriting expense ratio) 压到了 10% 以下。全职业中，能做到咱们这个水平的，屈指可数。咱们在数据剖析上需求加强，但这个问题没那么严峻。数据剖析方面的短缺，底子不至于影响盖可的生计，乃至都不怎样影响盖可的赢利。当然了，咱们一向在尽力争夺添加商场份额。咱们的保单持有人数没有削减。截止三月份，咱们具有 1600 万保单持有人。盖可稳妥的运营本钱全职业最低。问题没那么严峻，盖可稳妥活得很好，赢利水平也很好。盖可稳妥具有稳妥职业的最佳商业形式，它的本钱最低，咱们将持续发挥盖可稳妥的优势，把盖可做大做强。1936 年，利奥·古德温 (Leo Goodwin) 创建盖可稳妥的时分，它还仅仅一家名不见经传的小公司。可是，从创建的榜首天起，盖可稳妥就确立了优异的商业形式，并且一向持续到现在。简略说，车险是每个人有必要买的，只需你供给的产品满意好，并且比别家廉价，咱们就会买你的。别的，车险是一个巨大的商场，其间蕴藏着巨大的商机。盖可稳妥具有杰出的商业形式，它的优势在于本钱最低。在匹配危险和费率方面，咱们的确需求改善。可是，盖可稳妥通过低本钱积聚了巨大的优势，即便在匹配危险和费率方面略有短板，也并不影响咱们的开展，并且咱们有足够的时刻去补偿缺乏。现在，托德还在做这方面的作业，他投入了许多精力，取得了显着的效果。与此一同，盖可稳妥并没有停下开展的脚步。在车险职业中，就承保赢利而言，盖可稳妥理应位列俊彦。好的，方才落了第 2 区，现在请第 2 区发问。

信赖身边人但出资要有自己的主意

问题 6：您好。我叫 Sebastian Sartre，来自德国慕尼黑。在德国，伯克希尔是一家令人尊重的公司。我想问您一下，现在您最信赖的人是谁？是泰德和托德吗？是格雷格和阿吉特吗？仍是您的妻子，或许您的子女？您信赖的人为何能得到您的信赖？谢谢。巴菲特：那得看是在什么方面，是在出资方面，仍是日子方面。我百分百信赖我的子女和妻子，可是我不会和他们评论买哪只股票。在出资方面，我和查理聊了几十年。我也和他人谈出资，但与查理谈的最多，咱们之间最有共识。与他人沟通评论仅仅一方面，一笔出资，我自己没主意的话，我必定不会做。能够这么说，在出资上，我自己和自己谈。我的子女，他们跟着年岁添加，越来越老练慎重。在许多事上，我听他们的。例如，在奥马哈本地的推举中该选谁，我听我女儿的，她比我更了解提名人的状况。在许多事上，我听我妻子的。详细是哪些事，我就不说了。（笑声）人活着，要让自己的身边都是自己信赖的人，只和自己信赖的人打交道，这才干过得好。我很早就理解了这个道理。从我二十多岁起，我身边一向都是我信赖的人。偶然也有看走眼的时分，不值得信赖的人，我渐渐就把他们忘掉了。吃一堑，长一智。刚知道查理，我就看出来了他值得我信赖，不仅仅在出资上，而是方方面面。我和查理协作这么多年，他从没说过谎，他乃至不屑于为了自己得利，而隐秘或歪曲一丝一毫的实际。查理从不扯谎，是由于他极端垂青诚笃这种质量。查理太诚笃了，也有给自己带来费事的时分。例如，在宴会上，他对邻座的女士说，你今日的发型没曾经的美观，没对面的那位女士的发型美观。作为一个合伙人，查理真是无可挑剔。我和查理往来这么多年，他从来没有为一己之私而说假话的时分。总归，遇到值得信赖的人，要爱惜；遇到不值得信赖的人，就远离。好的，贝琪，下个问题。

行进保单价格以应对全球气候改动

问题 7：这个问题讨教阿吉特。发问者是 Meher Barucha。气候改动对稳妥职业的影响巨大。山火频发、洪水众多，补偿金额添加，许多大型稳妥公司乃至退出了加州等地。请问阿吉特先生，稳妥公司是否会从更多的州退出？在气候改动的大布景下，稳妥职业的出资价值是否大不如前？阿吉特：近年来，在稳妥职业，气候改动、气候危险的确引发了广泛重视。咱们受的影响比较小，特别是咱们的再稳妥事务，由于咱们承保的大多数合同，咱们只签一年期限的。一年之后，保单期限到了，咱们能够从头定价。价格不适宜的话，能够回绝续签。每次只签一年期限的保单，咱们这才干把这个生意做得长一些，要不真做不下去。气候改动加重，保单价格必定要提上来。详细提多少，很难说出一个精确的数字，但必定要大幅度行进。咱们一向在涨价，期望通过涨价来掩盖日益严峻的危险。可是，有时分咱们依然会亏本。监管组织对咱们要求很严：有些区域，咱们想退出，不让退；有些产品，咱们想涨价，不让提。许多稳妥公司，包含咱们在内，现已决议不在某些州承受新事务。在我看来，监管组织逐步认清了实际。他们认识到了，稳妥公司投入资金，理应取得公允合理的收益。监管组织与稳妥公司之间一向在拉锯博弈。前几年，监管组织处于优势。最近，稳妥公司扳回一城。从最新宣布的年报来看，稳妥公司的成绩遍及创出新高。气候改动加重、山火频发、洪水众多，稳妥职业的赢利不或许一向这么高，这个气势再坚持几个月，应该不成问题。巴菲特：气候改动导致危险添加，也让咱们的稳妥事务越做越大。要害在于咱们把保单价格预算准了，估禁绝，不光做不大，还会破产。别的，咱们供给的大多数保单，只签一年期限。让阿吉特预算保单价格，我最定心。1000 个精算师或许 1000 个高管加起来，也顶不上一个阿吉特。来自大西洋的飓风给咱们形成的丢失最大，咱们就以大西洋飓风为例。咱们能够丈量大西洋海水的温度，研讨海水温度上升与飓风之间的联系。问题在于，很可贵出什么有用的定论。海水温度上升，飓风的风速、途径、强度、频率都有或许产生改动。总归，咱们只签一年期限的保单，由阿吉特来评价危险。五年之后、十年之后会怎样，我不需求做出判别。许多人纷繁宣布他们对气候改动的见地，可是他们不明白稳妥生意的思想办法，他们讲的东西对咱们没什么用。咱们每年收到许多关于气候改动的信，写信的人智商必定很高，他们对气候改动的观念未必不对，可是他们不明白稳妥生意。我底子不去研讨气候改动。没有危险，就没有稳妥生意。稳妥生意是评价危险的生意，咱们评价气候改动带来的危险，每次只签一年。有的危险，咱们无法评价，由于需求判别在未来很长的时刻里会产生什么。这种状况，咱们不做。总归，用不着大费周章地研讨洋流温度。有一个拿手评价危险的人，就满意了。在伯克希尔，咱们有阿吉特坐镇。阿吉特：我想补偿一句。气候改动与通货膨胀有相似之处，它是一把双刃剑，用得好，能够推进稳妥事务开展壮大。巴菲特：没错。以盖可稳妥为例，1950 年，盖可有 175,000 份保单，每份车险的价格为 40 美元，保费收入规划为 700 万美元。现在，每份车险的价格涨到了 2,000 多美元。科技在行进，社会在开展，假如咱们的保单无法涨价，只能停留在 40 美元，那么咱们的生意必定做不下去。轿车更安全了，事端少了，但轿车也更杂乱了，修起来更贵了。在通货膨胀等各方面要素的归纳影响之下，咱们有才干行进保单价格。从我开始触摸盖可稳妥到现在，它的保费规划从戋戋 700 万美元添加到 400 亿美元。没有通货膨胀，盖可稳妥也不会有现在 400 亿美元的规划。好的，现在康复正常发问次序，该第 3 区了。

假如机遇适宜伯克希尔乐意在加拿大做大笔出资

问题 8：咱们好。沃伦，您好。我叫 Liam，本年 27 岁，来自加拿大安大略省 Newmark。在我父亲的带领下，我出资了伯克希尔。今日，我是和我父亲一同来的。参与此次股东大会，我感到很振奋。关于大多数 27 岁的年青人来说，他们崇拜说唱歌手。我不相同，我追的星是沃伦、查理。上一年真是艰屯之际，查理离开了咱们，您的表弟吉米·巴菲特也走了。我和格雷格相同，也是加拿大人。我对加拿大的经济比较关心，我想知道您对加拿大经济的观念。现在有几家加拿大银行的股价很低，不知道您是否感兴趣。别的，您现已 90 多岁了，我传闻您还吃麦当劳呢，这是真的吗？我也喜欢吃麦当劳。您 93 的高龄，还能吃麦当劳、喝可口可乐，我很敬服。我的问题讲完了。谢谢，沃伦。巴菲特：格雷格是加拿大人，榜首个问题，一瞬间请格雷格答复。至于我吃什么、喝什么，你看我前面放的这是什么[喜诗花生糖]，你就知道了。（笑声）格雷格，你答复吧。格雷格：好的。伯克希尔旗下的许多子公司在加拿大开展事务。别的，如沃伦所说，咱们的许多生意遍及全球，其间包含加拿大。伯克希尔现已在加拿大有不少出资，咱们也一向在寻觅持续出资加拿大的机遇。加拿大的营商环境，咱们很定心。方才沃伦讲了，咱们十分了解美国、了解美国的营商环境。在这方面，加拿大与美国相似，咱们也了解加拿大、了解加拿大的营商环境。就经济开展而言，加拿大的经济底子与美国同步。伯克希尔的一些子公司，在美国和加拿大都有事务，从按区域区分的运营数据来看，差异不是很大。以动力分部为例，咱们在阿尔伯塔省 (Alberta) 投入了许多资金建造风电项目。咱们在加拿大的出资，底子与加拿大的经济开展同步，底子与美国的事务开展同步。沃伦，您有补偿的吗？巴菲特：加拿大的经济体量没有美国这么大，加拿大的大公司比较少。有适宜的机遇，咱们乐意在加拿大出资。前几天，我还看了一家加拿大的公司，也让格雷格看了。只需规划满意大，咱们感兴趣，并且契合咱们的出资条件，咱们能够毫不犹豫地在加拿大做出大笔出资。伯克希尔能够发挥所长，为加拿大的开展做出奉献。几年前，有一家加拿大的公司陷入了窘境。我记住，30 多个相关方谈来谈去，优柔寡断。这家公司遇到了难题，被逼到了破产的边际，但它的底子面杰出。咱们派泰德·韦施勒 (Ted Weschler) 去走了一趟。大约是星期一，我传闻了这家公司遇到问题。泰德·韦施勒去了一趟，只用了两三天时刻，咱们就拿出了处理方案，把这家濒临破产的公司救了回来。在加拿大出资，咱们没有一点点顾忌。方才也说了，咱们现在正在研讨一家加拿大的公司。只需满意咱们的条件，咱们能取得公正合理的收益，咱们乐意出资。许多国家，咱们真不了解。加拿大则否则，关于加拿大，咱们不存在文明妨碍。加拿大的经济体量不如美国，但也是一个很大的经济体，咱们在加拿大出资很定心。好的，贝琪。

伯克希尔有阿吉特坐镇，足矣

问题 9：沃伦，您方才讲了，1000 个精算师或许 1000 个高管加起来，也顶不上一个阿吉特。俄克拉荷马州塔尔萨的 Mark Blackley 提了一个相关的问题。他问道：巴菲特先生，多年来，您一向表明，阿吉特对伯克希尔居功至伟。您恶作剧说，假如您和阿吉特一同落水，只能救上一个人来，必定要救阿吉特。伯克希尔的下一任首席执行官是谁，咱们问过很屡次了，可是谁来接阿吉特的班，却很少有人提及。像阿吉特这样的人才寥若晨星，伯克希尔的稳妥事务未来将何去何从？关于这个问题，我也想请阿吉特亲身答复一下。巴菲特：能够必定地告知咱们，咱们找不到第二个阿吉特。好在阿吉特比我年青多了，我还健在呢，咱们还用不着那么忧虑阿吉特。咱们找不到第二个阿吉特了，可是阿吉特为咱们打造了强壮的稳妥事务。现在，在某些方面，咱们的稳妥事务乃至令竞赛对手望而生畏。咱们的稳妥事务现已树立了共同的优势，竞赛对手底子无法仿制。阿吉特现已把他对稳妥生意的共同领会注入了伯克希尔，形成了一套固定的机制体系。在领导伯克希尔稳妥事务的进程中，阿吉特很重视树立和完善准则。现在，阿吉特依然在领导伯克希尔的稳妥事务，并且准则也建好了。1986 年，阿吉特参与伯克希尔，那时，咱们的稳妥事务微缺乏道。通过他几十年的尽力，现在咱们的稳妥事务现已成为职业巨头。稳妥事务是伯克希尔最重要的生意。出资事务也很重要，出资事务是一个引擎，稳妥事务是另一个引擎。全赖阿吉特，咱们的稳妥事务才有今日的效果。将来，阿吉特不在了，咱们的稳妥生意依然会是好生意，但必定比阿吉特在的时分要差劲。1986 年，阿吉特参与伯克希尔之前，我现已触摸稳妥生意有一段时刻了。1950 年，我初度访问盖可稳妥。1957 年，咱们买入了国民补偿公司 (National Indemnity)。咱们出资稳妥公司赚了不少钱，可是咱们不明白怎样运营稳妥公司，咱们需求一个像阿吉特这样的人。那是一个星期六，阿吉特来到了伯克希尔。他觉得之前的作业没什么应战性。我对他说，咱们这份作业十分有应战性。我问他：“有稳妥职业的经历吗？”他说：“没有。”我说：“没联系，往后稳妥生意就交给你管了。”从那往后，伯克希尔的稳妥事务欣欣向荣。（掌声）阿吉特：谢谢你，沃伦。谢谢各位。实践上，没有谁是无法替代的。今日，蒂姆·库克 (Tim Cook) 也来到了现场。我想，库克就充分地证明晰继任者相同能做得十分超卓。巴菲特：有道理。阿吉特：别的，伯克希尔的董事会十分重视接班人的问题，不仅仅谁来接沃伦的班，也包含谁来接我的班。每年，董事会都组织我参与一次专门的会议，问询我关于接班的问题，让我告知他们，假如我遭受意外，无法持续履职，怎样确保持续正常运营。咱们评论多个处理方案。我给他们列出一份接班人候选名单，并介绍每个人的特色。别的，我还会详细指定一位接班人，假如我产生了意外，能够让这个人当即接班。当然了，咱们仅仅在预备和组织，并没有定下来。咱们能够定心，咱们十分重视这个问题。就像蒂姆·库克做的十分超卓相同，总算有一天，咱们会发现，接班的问题彻底用不着忧虑。离了谁，地球都照样转。巴菲特：咱们信赖，咱们能处理好接班的问题。阿吉特答复得很好，但咱们知道，阿吉特只需一个。请第 5 区发问。（文章仅代表作者观念，不代表本刊态度。文中提及个股仅做剖析，不做出资主张。）

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